美股暴跌的真正原因：科技巨头或已见顶？

美股周三上涨周四暴跌，美国股市的剧烈波动反映了市场预期的混合。

但真正重要的是：科技巨头最近表现不佳，FAANMG 和特斯拉的表现都逊于标准普尔 500 指数。

最新数据显示美国科技股走势，在美国上市的 ETF 4 月净流出 105 亿美元，结束了 34 个月的净流入。

这是什么意思？

期望到底是什么？

分析师普遍认为，市场正在重新评估美联储的政策，美债收益率全线上涨美国科技股走势，美元指数升至20年高位。

但实际上，华尔街情报界指出，美国经济正在走弱，令人惊讶的是，此前未引起注意的统计数据是自 1947 年以来美国生产力的最大降幅。

美国一季度非农生产率下降7.5%（自2020年以来首次收缩），与之前的“增加6.6%”的数值相比，如此巨大的反差（生产率增长的速度变化很大），引起市场恐慌。

同时，分项数据显示，一季度非农单位劳动力成本上涨11.6%，远高于前值0.90%。

所以崩溃的原因有以下三个：

经济数据极差，与之前的数值相差很大；

担心滞胀；

担心数据可能预示着今晚非农就业人数的意外表现，尤其是顶级子数据 - 平均每小时收入可能会急剧上升。

科技巨头表现不佳

标准普尔 500 指数下跌近 3.6%，纳斯达克指数下跌 5.0%，为 2020 年 6 月以来最大单日跌幅。

此外，值得注意的是，明星科技股等高价值成长股领跌。

Facebook母公司Meta下跌6.8%；亚马逊下跌 7.6%，为 2020 年 5 月初以来最低； Netflix 下跌 7.7%，接近上周的价格，创下 2017 年底以来的新低；苹果下跌 5.6%；微软和谷歌母公司 Alphabet 跌幅超过 4.4%，特斯拉跌幅超过 8%，均创一周低点。

今年，除了苹果（-11.6%）、Meta（-38%）、亚马逊（-30%）、Netflix（-68.7%）、特斯拉(-17%)、谷歌 (-19%) 和微软 (-17%) 的跌幅均超过标准普尔 500 指数 (-13%)。

这其中的关键是：美国科技巨头的财报不好。尽管苹果和特斯拉再次录得最好的季度财报，但亚马逊的营收却出人意料地扭亏为盈；苹果第二季度的预期非常糟糕； Netflix用户负增长；谷歌营收放缓，Meta招聘计划大幅缩减；微软的收入增长有所下降；特斯拉的供应链约束等，都表明美股科技巨头不再容易超越市场预期。

为什么科技股特别不稳定？

中泰国际指出，这可能与科技股的“公允价值”更难估算有关，这意味着估值带宽更加模糊和宽泛。

所以科技股的卖力在上涨的过程中增长缓慢，股价趋于高位上涨；下跌过程中的买盘力量积累也较慢，股价下跌较多。

简而言之，为什么科技股暴跌这么多，而且还在继续下跌，而且没有放缓？看得见的原因背后，隐藏的原因可能是“价值锚”的缺失。

对于真正的价值投资者来说，大幅下跌绝不是买入的理由，而是物有所值。判断科技股是否物有所值是一个比较困难的举措。当价值投资的力量缺席的时候，不难理解，涨跌是猛烈的。

美国股市尚未反映衰退情景

科技巨头主要涉足三大行业：消费、广告和企业服务；两个关键词：消费互联网和工业互联网。

总体而言，全球消费互联网正处于存量竞争时代。受全球消费疲软影响，电商零售行业、智能硬件和网络广告增速放缓。

除了业绩放缓之外，美国科技巨头还面临着新的麻烦：工会正在崛起。

在今年价值股火爆的背景下，科技巨头压力很大。此外，美联储加息和高通胀对消费的影响也反映出科技巨头（特斯拉除外）本身并没有太多提价的机会。 .

浙商证券认为，美股未来仍需关注油价及全球供应链变化。一旦相关因素恶化导致通胀预期上升，紧缩预期仍有可能进一步加强，并对美股产生阶段性影响。

天风证券宋学涛认为，美国通胀趋势正在逼近拐点，估值趋紧的因素逐渐让位于盈利的基本面因素主导市场行情。美股盈利方面，预计Q1-Q2将维持低位，震荡行情可能延续至Q3左右。

不过，他认为美国股市尚未反映衰退情景。未来美股大盘指数将开始对衰退预​​期进行定价，这可能要等待大公司盈利下滑。

第一季度，Netflix 和亚马逊等巨头公司的业绩下滑。 Q2-Q3是美国经济、高油价、加息和资产负债表收缩等因素产生共鸣的时期。美股表现下滑可能更为明显。第二波调整开始反映衰退预期。