【专栏】顾彦西：比特币将成为各数字资产交易所交易的第一产品

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泰国证券交易所宣布计划于2021年下半年开始提供数字资产交易服务，但不提供加密数字货币交易服务。 泰国证券交易所认为，加密货币不符合其产品标准，可能被用于洗钱，有损泰国证券交易所高度信赖的声誉。 显然，比特币作为合规数字资产交易所的交易产品……

泰国证券交易所宣布计划于2021年下半年开始提供数字资产交易服务，但不提供加密数字货币交易服务。 泰国证券交易所认为，加密货币不符合其产品标准，可能被用于洗钱，有损泰国证券交易所高度信赖的声誉。 显然，接受比特币作为合规数字资产交易所的交易产品与其他任何事物一样具有争议性。

数字资产交易所现在开始出现在全球一些监管区域。 这些新兴的数字资产交易所开始提供数字金融产品的交易服务。 但是这些交易所在产品的选择上有一个很重要的区别，那就是是否选择交易比特币。 例如，瑞士数字资产交易所选择不交易比特币，而新加坡星展银行则选择提供比特币交易服务。 在泰国首批获批的数字资产交易所中，有的交易所选择只交易基于实物资产的数字金融产品，有的则选择同时提供比特币交易服务。 那么对于新的数字资产交易所来说，是否有必要提供比特币交易服务呢？ 在我看来，提供比特币交易服务将是每个数字资产交易所的必然选择。 这是由于以下原因。

首先，比特币的监管比市场普遍认为的要严格得多

由于比特币网络整个网络的透明性以及比特币网络与法币之间的兑换通道的可监控性，利用比特币进行非法交易其实并不容易。 现在，由于加密数字货币网络监控技术手段的不断完善，利用加密数字货币进行非法交易的倾向越来越少。 事实上，在过去两年中，使用加密货币进行非法活动的交易量已大幅下降。

二、提供比特币交易服务仍会产生可观的佣金收入

这些新成立的数字资产交易所是在当地监管部门批准的前提下成立的，因此能够服务辖区内的各类客户。 鉴于市场对比特币的热情，这些交易所的比特币交易业务必然有非常好的交易量。 由于机构客户和高净值客户此前无法在其他加密数字货币交易平台上合规便捷地买卖比特币，这些新成立的数字资产交易所可以收取合理的佣金。 从灰度信托基金在美国市场的火爆程度，以及摩根士丹利通过持有MicroStrategy股票间接持有比特币比特币是数字资产吗，就可以看出市场对比特币的需求程度。 因此，这些新成立的数字资产交易所在成立初期就可以立即获得基于比特币交易的佣金收入。

三、有利于扩大交易所的国际市场范围

新成立的数字资产交易所的业务范围当然不会局限于其所在的辖区。 由于区块链技术的底层特性比特币是数字资产吗，数字金融产品的流动性是全球性的。 能够进一步拓展国际市场是这些新型数字资产交易所的竞争优势之一。 因此，新成立的数字资产交易所必须具有全球业务范围。 比如瑞士数字资产交易所，从一开始就把这个目标说得很明确。 星展计划的交易业务也从一开始就以日元、新加坡元、港元和美元为主。 它所服务的市场范围不仅在新加坡。 提供比特币交易服务，将对这些交易所开拓国际市场大有裨益。 这是因为比特币是全球流动的，其流动自由度远高于其他金融产品。 比特币的生产者和持有者也在全球范围内，他们可以在全球范围内选择如何使用他们持有的比特币。 如果一个数字资产交易所提供比特币交易服务，其他方面对用户有吸引力，那么国际市场上的用户就可以很方便地用自己的比特币来使用交易所提供的服务。 对于交易所来说，它可以因此获得更广泛的用户和他们持有的比特币。

四、比特币正在成为主流交易产品

比特币仍处于一个非常有争议的阶段（请参阅我的文章“比特币会像瑞银认为的那样归零吗？”）。 这种争论不仅体现在金融监管机构，也体现在主流金融机构。 比如欧洲央行行长拉加德最近强调，比特币必须通过全球金融机构的合作进行监管（参见我的文章《欧洲央行行长态度解读及对比特币监管的影响》）。 但尽管监管机构和主流金融机构之间存在分歧，比特币在市场上继续增长。 而发展到今天，市值已经达到7000亿美元左右。

在美国市场，监管机构对比特币的监管还处于早期阶段。 市场上有比特币衍生品的合规交易场所。 例如，CME 和 LedgerX 都在提供比特币衍生品交易服务。 比特币现货交易服务由Coinbase、Kraken等交易平台提供。 这些平台持有的牌照是各州颁发的汇款牌照。 因此，比特币的现货交易在国家层面是不被认可的。

也就是说，比特币仍未被监管机构认可为主流交易产品。 甚至基于比特币的 ETF 申请也被 SEC 拒绝了（参见我的文章“比特币 ETF 申请是新任 SEC 主席需要立即回答的问题”）。 由于这些限制，机构资金无法轻易大量参与比特币的交易。 现在拜登政府已提名加里·金斯勒为新任美国证券交易委员会主席。 他一定会推动区块链技术在美国证券业的应用。 在具体措施上，我认为他肯定会将比特币的交易提升到国家层面。 很有可能会建立新型的国家级数字资产交易所（见我的文章《美国将出现的数字资产交易所的一些预测》）。 比特币将是该交易所交易的最基本的产品。

美国交易市场以比特币为代表的走势是一个具有代表性的发展趋势。 如果全球金融监管机构能够像拉加德提议的那样合作监管比特币，那么比特币交易将得到认可并进一步受到监管。 比特币交易将在新监管制度的范围内进行。 也就是说，比特币将成为一种主流的交易产品。